东吴证券股份有限公司近期对华洋赛车进行参议并发布了参议诠释《2024年三季报点评：积极斥地俄罗斯等国外新商场，事迹同比高速增长》，本诠释对华洋赛车给出增执评级，现时股价为30.15元。

华洋赛车(834058)

投资重心

俄罗斯商场增量权贵，启动事迹同比高速增长。公司发布2024年三季报，2024Q1-3收场交易收入4.23亿元，同比+40.69%；归母净利润0.49亿元，同比+40.83%；扣非归母净利润0.47亿元，同比+73.35%。单季度来看，2024Q3公司收场营收1.64亿元，同比+105.28%，环比-22.09%；归母净利润0.17亿元，同比+165.43%，环比-37.39%；扣非归母净利润0.16亿元，同比+161.60%，环比-40.29%。公司事迹同比高速增长，主要系俄罗斯行为新兴商场增长较快，为公司事迹带来权贵增量。公司订单推崇情况致密，遗弃24Q3，公司存货为1.29亿元，同比+108.36%，主要系订单量和产量增多，导致采购规模飞腾；条约欠债为1066.41万元，同比+44.88%白虎 女優，亦系销售订单增多、预获利款飞腾所致。

技艺用度率有所下跌，蓄意性现款流情况致密。2024Q1-3公司收场销售毛利率22.60%，同比+1.65pct。公司前三季度费控贬责赢得见效，技艺用度率同比有所下跌，销售、贬责、财务用度率分离同比-0.02/-0.89/-1.20pct。其中，财务用度较上年同时-73.69%，主要系本期利息收入、汇兑收益增多所致；销售用度较上年同时+39.60%，主要系中信保保障费、员工薪酬增多所致。此外，公司蓄意性现款流情况致密，2024Q1-3蓄意性现款流净额为0.55亿元，同比+132.56%。

执续斥地国外新兴商场，对外投资峻驰摩托提升竞争力。1)布局大家：公司于2018年基本完成了大家主流商场经销商集会的搭建，现在与公司合营的为各区域商场蓄意实力较强、商场信誉度较好、合营配合度较高的专科经销商如好意思国的PACIFIC RIM。遗弃2024H1，公司约93%的收入来自国外商场，国外业务毛利率为22.59%，高于国内商场19.44%的毛利率。其中，俄罗斯等新兴商场连年来增长较快，启动公司事迹执续增长。2)对外投资：2024年10月19日，公司公告现款增资312.24万元投资重庆峻驰摩托车有限公司，赢得其51.00%的股权，峻驰摩托主交易务为摩托车及零配件零卖、制造与批发等，与公司业务存在协同性和互补性。有助于进一步增强公司中枢居品竞争力。3)居品上风：公司居品共有三十余种规格型号，造成了较为丰富的居品体系。公司招股书线路，2019-2021年公司非谈路两轮越野摩托车产销量排行寰宇第一，四轮全地形车的产销量排行寰宇前线。2021年，公司两轮居品大家商场占有率约为8.49%，四轮居品占大家ATV居品商场的比例约为17.56%。

盈利筹画与投资评级：公司全标的越野摩托详尽才气跳跃，事迹成长可期，咱们看护公司2024-2026年归母净利润筹画分离为0.62/0.75/0.95亿元，现时股价对应最新PE为27.21/22.58/17.77倍，看护“增执”评级。

风险教导：1)俄罗斯商场波动风险。2)新业务及居品拓展不足预期3)原材料价钱波动风险。

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