今天的著作咱们不时聊一聊白酒。

近些时日，茅台的批价再度出现下滑，市集上对于白酒行业中秋节日销售不景气的话题又逐渐发酵(但高端白酒数据其实还行)，“旺季不旺”似乎逐渐成为目下经济局势下的一个缩影。

由于不年少伙伴对白酒亦然比拟存眷，是以今天的著作咱们就先借着机构的一些数据，再度抒发一下咱们的不雅点。

1.最初是机构数据及不雅点

依据招商最新研报潜入，中秋白酒企业渠说念反映情况大涨如下：

贵州茅台：渠说念调研反映，刻下已回9月款，货未全到，流程与客岁节律基本一致(发货70%+)。近期到货结构有所变化，基本莫得散飞和大箱，小箱居多导致批价跌幅较大(2550元控制)。

五粮液：刻下回款流程80%控制，不同经销商之间各异较大，基本按照 1019新价钱驱动打款巨臀 porn，发货流程略慢于客岁。批价同比、环比齐比拟自由。经销商成本有所抬升，瞻望价钱很难向下...渠说念积极性和劝诱度可以。

泸州老窖：渠说念调研反映刻下回款流程70%+，慢于客岁同时，但酒厂未强制条款追逐流程，更多责任集合在促动销和开瓶，经销商及中枢结尾库存环比略有消化(2.5-3个月)，批价督察870元控制。

洋河股份：刻下回款流程约80%，比客岁同时略慢，本年用度参加力度加大，中枢单品M6+、水晶梦、天之蓝批价齐有着落，经销商对中秋施行动销较为悲不雅，预期可能出现下滑。

山西汾酒：目下回款流程75%+，中秋汾享礼遇奖励加码，结尾店拉动恶果赫然，瞻望三季度完成85%以上，与客岁同时握平。

招商证券在研报中以为：中秋高端白酒举座推崇适宜市麇集性预期。需求端茅五在各自价位带仍体现出刚需属性，诚然行业举座需求偏弱但品牌地位带来了份额的进一步集合。

而次高端需求承压，价钱下行动销放缓、龙头也在握续集合。从施行需求看，受到宴席场次的着落以及企业预算的缩短，次高端价钱带动销环比下行，在寰宇性品牌上体现更为赫然。

2.其次是咱们的简评不雅点

从举座情况来看，招商统计的高频数据，各大酒企的批价和回款情况，短期虽出现一定的波动，但咱们以为这远未及市集遐想的那么悲不雅。

咱们曾在白酒，到底低廉了吗中提到，“弥远的双位数增长并相等态，纵不雅全球老本市集历史。多半企业好的年份多增长一些，坏的年份增长很差甚而负增长或才是常态。过后看的摈弃能够率是从一轮周期到另一轮周期。惟有国度是握续发展的，这个趋势是螺旋式飞腾的”。

是以放眼当下大环境，即便招商证券对于头部白酒的评价，是中性适宜预期。但咱们以为从打算企业的角度来讲，亦然能够给与的。

出于对营业花样的意会，咱们以为即便短期承压，高端白酒的营业弥远来看不可绩(甚而亏钱)如故挺难的。从弥远来看，也曾能够握续提供正的现款流。当下市集的鬼故事，其内容无非是追溯周期波动时辰白酒企业的利润量级出现下滑。

但四肢价投，咱们以为当下需要作念的是以底线念念维出价。试问人人，难说念茅台从弥眺望还跑不赢通胀吗？

人人可以再回来一下这篇著作天花板这个念念路不适用于茅台。文中晓荣赤诚以一家10年前就到天花板的滥用公司为例，抒发了即便没跑赢通胀，也并不虞味着莫得通告。更况兼茅台能够率能够跑赢通胀。

大路段永平强调，投资要以弥远(10、20年)的维度来看问题，为什么？因为以10、20年维度来看，就可以忽略掉许多不祥情味的东西。许多当今看，常常看不清，掺杂了各式千般的信息，从多年后的角度看，许多信息齐无关要紧，四肢价投投资之前值得想明晰。